Der Stückpreis der Lithiumbatteriemembran ist seit langem durch den erwarteten Erwerb innovativer Anteile an Shanghai Enjie gefallen. Wie kann der versprochene Nettogewinn erzielt werden?

Von der geplanten Akquisition über die Aussetzung der Akquisition bis zur Überarbeitung des Plans zur Wiederaufnahme der Akquisition dauerte es mehr als ein Jahr, bis die innovativen Aktien (002812. SZ) die Shanghai Enjie New Materials Technology Co., Ltd. (im Folgenden: als "Shanghai Enjie") schließlich Regulierungsbehörden erhalten. Veröffentlichung.

Die Akquisition von mehr als 5 Milliarden US-Dollar ist für innovative Aktien von Bedeutung. Von der Auflistung von weniger als einem halben Jahr, um die Akquisition zu planen, und nun mehr als ein Jahr, um die Akquisition abzuschließen, setzte das Unternehmen die Lithium-Ionen-Batteriemembran der führenden Unternehmen erfolgreich in See.

Das Hauptprodukt von Shanghai Enjie ist die Lithiumbatteriemembran. Nach Abschluss des Baus der Zhuhai-Basis des Unternehmens wird das Unternehmen voraussichtlich der weltweit erste Anbieter von Isolierfolien für lithium-ionen-batterien sein. Aber wird Shanghai Enjie den gewünschten Gewinn im Roten Meer erzielen, wo der Markt für Lithium-Ionen-Batteriemembranen im Vergleich zu dem Zeitpunkt, als die Akquisition vor einem Jahr gestartet wurde, in einen Preiskampf verwickelt ist?

Negativer Trend des Bruttozinses

Gemäß dem ursprünglichen Akquisitionsplan plant der innovative SHARES-Plan die Ausgabe von 108 Millionen Aktien zu einem Preis von 51,56 Yuan / Aktienkurs von 5,55 Milliarden Yuan, um 100% der von der Familie Lixiaoming und anderen gehaltenen Aktien zu erwerben, und gleichzeitig 800 Millionen Yuan für den Bau des Zhuhai Base-Projekts und die Zwischenkosten aufbringen. Da sowohl die innovativen Aktien als auch Shanghai Enjie von der Familie Lixiaoming kontrolliert werden, führt die Akquisition nicht zu einer Hintertür-Notierung.

Aufgrund der Beteiligung ausländischer natürlicher Personen an den Aktionären gab Innovation SHARES Mitte Februar bekannt, dass sie die Anteile ausländischer natürlicher Personen außer den tatsächlichen Eigentümern nicht vorübergehend erwerben würden, dh das Unternehmen würde den Anteil von 6,67% an Shanghai nicht erwerben Enjie gemeinsam von Tan KimChwee und Alexcheng gehalten.

Der Akquisitionsplan wurde auf eine innovative Aktie mit einer Ausgabe von 50,83 Yuan / Aktie von 102 Millionen Aktien revidiert, um 93,33% der Aktien von Shanghai Enjie zu erwerben. Der Transaktionspreis betrug 5,18 Milliarden Yuan, und die unterstützenden Mittel überstiegen 800 Millionen Yuan nicht. Zwei Monate später wurden Innovationsaktien erfolgreich zur Reorganisation zugelassen. Aufgrund der Umsetzung des Transferplans wurde der Emissionsplan des Unternehmens jedoch überarbeitet, um 24,87 Yuan / Aktie und 208 Millionen Aktien zu erwerben.

Der Einführung zufolge sind Erstbatteriehersteller wie Ningde Times, Guoxuan Gaoke (002074. SZ) und BYD (002594. SZ) Hauptkunden von Shanghai Enjie. Shanghai Enjie, das 2010 gegründet wurde, leitete 2016 einen Leistungsausbruch ein.

Von 2015 bis 2017 erzielte Shanghai Enjie einen Umsatz von 157 Millionen Yuan, 499 Millionen Yuan und 894 Millionen Yuan. Der den Aktionären der Muttergesellschaft zuzurechnende Nettogewinn betrug 29,72 Millionen Yuan, 200 Millionen Yuan bzw. 393 Millionen Yuan.

In den letzten zwei Jahren hat Shanghai Enjie dank der extrem hohen Bruttogewinnmarge des Unternehmens eine Nettogewinnmarge von mehr als 40% erzielt.

Von 2015 bis 2017 betrug die umfassende Bruttogewinnmarge von Shanghai Enjie 43,33%, 61,39% bzw. 65,05%. Ob es sich um ein Lithiumbatteriesubstrat oder eine mit Lithiumbatterie beschichtete Barrierefolie handelt, die beiden Hauptprodukte des Unternehmens sorgen für eine stetige Steigerung der Bruttomargen.

Darüber hinaus reduziert die hohe Qualitätsrate von Shanghai Enjie auch unnötigen Produktabfall. Von 2015 bis 2017 betrug die umfassende Qualitätsrate des Unternehmens 53%, 73% bzw. 78%. Aus dem Prospekt Xingyuan Material (300568. SZ) ging hervor, dass die gute Qualitätsrate des Unternehmens im ersten Halbjahr 2015 und 2016 59,29% und 64,47% betrug.

Je nach Industriestand ist die Rate der guten Trockenmembran im Allgemeinen höher als die der Nassmembran, und das Sternquellenmaterial ist die Haupttrockenmembran. Es ist zu sehen, dass die gute Qualität von Shanghai Enjie in der Tat den allgemeinen Kollegen voraus ist.

Dies ist jedoch nicht alles gleich, und die Übernahme von Hongtu Diaobiao durch Golden Crown Electric (300510. SZ) ist ebenso teuer. Von 2015 bis 2016 und von Januar bis August 2017 betrug die umfassende Qualitätsrate der Hongtu-Membran 76,83%, 77,03% bzw. 69,07%. Im Vergleich zu Shanghai Enjie ist die gute Leistung des Unternehmens in den Jahren 2015 und 2016 nicht minderwertig oder sogar besser.

Aber keiner seiner Kollegen hatte im Vergleich zum Anstieg der Bruttomargen 2017 in Shanghai einen so guten Tag. Xingyuan Material ist der Hauptkonkurrent von Shanghai Enjie in China. Im Jahr 2016 betrug die Bruttogewinnmarge des Unternehmens 61,7% und im Jahr 2017 ging sie um 9,85 Prozentpunkte auf 51,85% zurück.

Zhangzhou Pearl (002108. SZ) ist ein weiteres börsennotiertes Unternehmen, das früher in den Markt für Lithiumbatteriemembranen eingetreten ist. Im Jahr 2016 betrug die Bruttogewinnmarge des Unternehmens 63,61%, und der stetige und moderate Rückgang war im Wesentlichen stabil. Im Jahr 2017 ging die Bruttogewinnmarge von 47,75% deutlich zurück. 15,86 Prozentpunkte.

Im September 2015 erwarb Victory Precision (002426. SZ) 51% der Suzhou Jieli New Energy Materials Co., Ltd. (im Folgenden als "Suzhou Jieli" bezeichnet) für 612 Millionen Yuan und betrat damit den Bereich der Lithiumbatteriemembran. Das Unternehmen investierte dann im Oktober 2016 weiterhin 486 Millionen Yuan, um Suzhou Jieli 33,77% der Aktien zu erwerben und damit 84,77% zu halten.

Die Lithiumbatteriemembran von Suzhou Jieli ähnelt der Hauptnassmembran von Shanghai Enjie. Zu den Kunden zählen auch bekannte hersteller von lithiumbatterien wie Ningde Times und BYD. Laut dem Victory Precision-Jahresbericht belief sich die Produktionskapazität des Suzhou Jieli-Filmdesigns im Jahr 2017 auf fast 400 Millionen Quadratmeter pro Jahr, und die Produktionskapazität des Beschichtungsfilmdesigns erreichte 120 Millionen Quadratmeter pro Jahr.

Im Vergleich zu Shanghai Enjies 285 Millionen Quadratmetern Grundkapazitätsproduktionskapazität und 238 Millionen Quadratmetern Beschichtungsfilmproduktionskapazität ist die Größe von Suzhou Jieleng nicht minderwertig, aber die Bruttogewinnspanne ist weit entfernt. Die Bruttogewinnmarge 2016 beträgt 49,02%, was stabil ist. Im Jahr 2017 sank die Bruttogewinnmarge um 19,4 Prozentpunkte auf nur 29,62%.

Die Übernahme von Hongtu Dim und Zhonglixin von der Changyuan Group (600525. SH) durch das Unternehmen sind ebenfalls zwei große Hersteller im Bereich der Nassmembran. Da die beiden Unternehmen den Finanzbericht 2017 jedoch noch nicht fertiggestellt haben, sind ihre Änderungen der Bruttogewinnrate nicht bekannt.

Gleichzeitig mit dem Rückgang der Peer-Bruttomarge ging die steigende Bruttomarge von Shanghai Enjie nicht zurück, sondern verbesserte sich leicht. Auch wenn das Unternehmen die Nassmethode als besser als die Trockenmethode bezeichnet, sinkt auch die Bruttomarge der Nassmethode. Wie verhält sich Shanghai Enjie gegen den Trend?

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